A Guangdong Hongshi Laser Technology Co., Ltd. (HSG Laser) não conseguiu concluir sua oferta pública inicial (IPO), marcando um retrocesso significativo no mercado de equipamentos de corte a laser da China. Em seu anúncio, a empresa atribuiu o encerramento da IPO a “processos maliciosos de concorrentes”, mas essa explicação parece ignorar questões mais profundas e fundamentais.
1. Não cumprimento do prazo, registro de IPO expirada
De acordo com a Bolsa de Valores de Shenzhen, a IPO da HSG Laser foi aprovada em 21 de julho de 2022. No entanto, com a introdução do sistema de IPO baseado em registro completo, o pedido da empresa foi reprocessado em 2 de março de 2023 e, depois, aprovado novamente em 3 de agosto. Apesar de receber a aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) em 2 de novembro de 2023, a aprovação era válida por apenas um ano, expirando em 2 de novembro de 2024.
Como a HSG Laser não conseguiu emitir ações dentro do prazo exigido, seu plano de captação de recursos de 1,32 bilhão de RMB acabou falhando.
2. Uma captação de recursos planejada para beneficiar apenas principais acionistas
Embora a meta de captação de recursos da HSG Laser parecesse razoável inicialmente, ela revelou a falta de visão e a mentalidade especulativa da empresa nos mercados de capitais.
Os maiores acionistas da empresa, o casal Chang Yong e Lu Wei, detêm, em conjunto, quase 77% da empresa. Nos últimos três anos, eles receberam mais de 110 milhões de RMB em dividendos em dinheiro, dos quais grande parte foi direto para seus bolsos. Entretanto, em seu prospecto de IPO, a HSG Laser não explicou por que precisava levantar uma quantidade tão grande de capital, nem demonstrou qualquer dificuldade financeira real.
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Ainda mais preocupante é que, em meados de 2023, a empresa tinha quase 1,1 bilhão de RMB em caixa. Em tal posição financeira, sua demanda de captação de recursos parecia não apenas excessiva, mas também oportunista, levantando dúvidas entre os investidores sobre se a IPO foi simplesmente projetada para beneficiar os principais acionistas.
3. Flutuações no desempenho e gargalos tecnológicos
O desempenho financeiro da HSG Laser tem sido altamente volátil, o que gera preocupações adicionais.
De 2019 a 2022, a receita da empresa flutuou significativamente, em especial em 2022, quando registrou um declínio de 17,23% em relação ao ano anterior. Embora o setor de laser seja, de fato, afetado pelas flutuações cíclicas do mercado, uma empresa que depende exclusivamente das tendências do mercado para sobreviver e não tem inovação tecnológica básica está fadada a enfrentar perspectivas incertas.
| Itens | 30-06-2023/ Jan-Jun,2023 | 31-12-2022/ 2022 | 31-12-2021/ 2021 | 31-12-2020/ 202- |
| Total de ativos (em dez mil yuans) | 245,656.03 | 186,200.04 | 161,887.26 | 124,669.64 |
| Patrimônio líquido atribuível aos proprietários da matriz (em dez mil yuans) | 102,201.36 | 89,357.07 | 65,214.91 | 32,238.43 |
| Índice de ativos e passivos (consolidado) | 58.40% | 52.01% | 59.73% | 74.14% |
| Índice de ativos e passivos (matriz) | 68.50% | 62.75% | 66.82% | 75.18% |
| Receita operacional (em dez mil yuans) | 113,550.93 | 195,666.67 | 236,390.33 | 178,672.67 |
| Lucro líquido (em dez mil yuans) | 11,988.19 | 23,126.54 | 26,079.15 | 7,995.41 |
Lucro líquido atribuível aos proprietários da matriz (em dez mil yuans) | 11,988.19 | 23,215.13 | 26,195.13 | 7,995.41 |
| Lucro líquido atribuível aos proprietários da matriz após a dedução de ganhos e perdas não recorrentes (em dez mil yuans) | 11,232.16 | 22,546.68 | 24,540.36 | 7,159.32 |
| Lucro básico por ação (yuan) | 2.00 | 3.87 | 4.37 | 1.33 |
| Lucro diluído por ação (yuan) | 2.00 | 3.87 | 4.37 | 1.33 |
| Média ponderada do retorno sobre o patrimônio líquido | 12.52% | 30.05% | 51.37% | 26.99% |
| Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (em dez mil yuans) | 14,875.37 | 36,123.50 | 43,353.73 | 17,934.09 |
| Dividendos em dinheiro (em dez mil yuans) | 3,960.00 | 4,000.00 |
*Performance financeira da HSG Laser de acordo com o prospecto da IPO
A falta de tecnologia básica da empresa a tornou particularmente vulnerável a concorrentes mais fortes, como a Han's Laser e a Bodor Laser, que não apenas possuem reservas tecnológicas robustas, mas também lideram o setor em patentes e pesquisa e desenvolvimento.
4. Disputas de patentes e concorrência desleal
Embora a HSG Laser atribua o fracasso de sua IPO a “ações judiciais maliciosas de concorrentes”, parece que a própria empresa foi a fonte dos problemas.
A HSG Laser está envolvida em várias disputas de patentes, incluindo alegações de ter contratado funcionários da concorrência para roubar segredos comerciais. A Bodor Laser, por exemplo, está processando a HSG Laser em 120 milhões de RMB por causa disso. Yang (também conhecido como Shi Yu), o vice-gerente geral da HSG Laser, foi detido criminalmente por suspeita de roubar segredos comerciais e participar de concorrência desleal contra a Bodor Laser.
Além disso, em 2019, a HSG Laser foi acusada de infringir os direitos de patente de um modelo de utilidade com o número ZL201420041546.7 da Han's Laser.
Apesar desses problemas, a HSG Laser continua a culpar as forças externas por seus problemas de IPO, deixando de abordar suas próprias deficiências em inovação tecnológica e gerenciamento de riscos legais.
5. Falta de tecnologia básica
A verdadeira razão por trás do fracasso da HSG Laser na IPO está em sua falta de tecnologia básica. A empresa depende de fornecedores externos para componentes essenciais, como lasers e cabeçotes de laser, o que significa que sua independência tecnológica é limitada. Em particular, o software do sistema de controle de corte a laser da empresa, o sistema de barramento Alpha T, é adquirido de outra empresa, a Weihong Co.
A HSG Laser também enfrentou questionamentos sobre seus recursos de P&D. Apesar de alegar ter um centro de pesquisa no Japão, as investigações revelaram que a área real alugada era de apenas 30 metros quadrados, muito menor do que os 81,55 metros quadrados divulgados em seus registros públicos. Além disso, o diretor do centro foi acusado de falsificação de currículo, o que só aumenta as dúvidas sobre a integridade da pesquisa e do desenvolvimento da empresa.
6. Acionistas excessivamente concentrados e problemas de administração
A estrutura acionária da HSG Laser é altamente concentrada, com o casal Chang Yong e Lu Wei controlando quase 77% da empresa. Essa concentração de poder levou a uma falha de supervisão eficaz do conselho e de diversidade na administração, resultando em uma falta de transparência na tomada de decisões. O modelo de administração “familiar” causou sérios problemas no gerenciamento de desafios complexos, criando uma estrutura administrativa que impede o crescimento e o potencial da empresa.
Passar a perna no cliente não vai trazer confiança
Conquistar a confiança dos clientes é essencial para o sucesso a longo prazo de qualquer empresa. A confiança é construída com base na capacidade da empresa de assumir responsabilidades e lidar com crises de forma eficaz. Se a HSG Laser continuar a desviar a culpa, ela não só deixará de ganhar a confiança de seus clientes como também criará ceticismo entre os investidores e parceiros do setor. Está claro que a verdadeira confiança não pode ser construída com base em evasivas e desculpas.
* O conteúdo e a opinião expressa neste artigo não representam a opinião do Grupo CIMM e são de responsabilidades do autor.
Tradução de Rafael M. Sens
